7.2007年次級房貸危機-至今

次級房屋信貸危機（又稱次級房貸風暴、次級按揭風暴、金融海嘯）是指由美國次級房屋信貸行業違約劇增、信用緊縮問題而於2007年夏季開始引發的國際金融市場上的震蕩、恐慌和危機。

為緩解次貸風暴及信用緊縮所帶來的各種經濟問題、穩定金融市場，美聯儲幾月來大幅降低了聯邦基金利率，並打破常規為投資銀行等金融機構提供直接貸款及其他融資渠道。美國政府還批准了耗資逾1500億美元的刺激經濟方案，另外放寬了對房利美、房地美（簡稱「兩房」，美國兩家最大的房屋抵押貸款公司）等金融機構融資、準備金額度等方面的限制。

在美國房貸市場繼續低迷、法拍屋大幅增加、金融市場動蕩的情況下，美國政府於2008年9月宣布以高達2000億美元的可能代價接管了瀕臨破產的房利美和房地美，以850億美元貸款為代價接管了美國最大的保險公司美國國際集團，另提出了以政府7000億美元出面收購、處置金融機構壞賬的計劃。

此次金融風暴被認為是二十世紀下半葉以來最為嚴重、影響最為廣泛的金融危機。


起源

次級抵押貸款是指一些貸款機構，向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。近年美國等國家放鬆購房信貸標準（不用付首期，不用收入證明，也不計較抵押單位的質素等），形成次級房貸市場。次級房屋信貸經過貸款機構及華爾街用財務工程方法加以估算、組合、包裝，就以票據或證券產品形式，在抵押二級市場上出賣、用高息吸引其他金融機構和對沖基金購買。

原先在美國次級貸款市場佔七成份額的房利美和房地美公司，由政府機構主宰，將貸款打包成證券，將貸款證券化背後的財務風險計算頗為複雜，通常得先分析被證券化的那一堆貸款案過去類似貸款案例之風險，計算出投資者能夠獲得本金和利率。當房利美和房地美還佔房貸市場主導地位時，他們通常會制定明確的放貸標準，嚴格規定哪些類型的貸款可以發放。隨著這兩家公司的醜聞爆出，政府對兩家公司的業務增長加以限制，整個次貸市場開始爭搶這兩家公司所購貸款。整個過程中，新的市場參與者，出於逐利目的，過分追求高風險貸款。

由於全球成千上萬高風險偏好的對沖基金、養老金基金以及其他基金投資者的介入，原有的放貸標準在高額利率面前成為一紙空文，美國有許多中小型的銀行，因為資金有限並不想等二十年後才回收房屋貸款，所以樂意將手上的房貸債權轉賣出去，而且銀行也急著把錢放貸出去不然自己會被利息支出壓垮。新的市場參與者與華爾街經銷商不斷鼓勵放貸機構，嘗試不同貸款類型。許多放貸機構甚至不要求次級貸款借款人，提供包括稅收表格在內的財務資質證明，做房屋價值評估時，放貸機構也更多依賴機械的計算機程序，而不是評估師的結論，潛在的風險就深埋於次級貸款市場中了。


連鎖反應

但好景不長，美聯儲連續17次提息美元利率，聯邦基金利率從1%提升到5.25%。利率大幅攀升，加重了機動利率的次貸購房者還貸負擔，再加上油價上漲的景氣減緩，很多藍領階級被裁員更付不出房貸，美國住房市場開始大幅降溫。受此影響，很多次級抵押貸款市場的借款人房子資產價值縮水，購房者難以將房屋出售，或者通過二貸抵押獲得融資。於是普通居民的信用降低，與房地產貸款有關債券的評估價格下跌。一旦抵押資產價值縮水，很多金融公司資產負債表的平衡就會產生危機，而且透過連動債波及整個鏈條。

法拍屋大量供應，美國房地產市價開始在2006年持續轉差，循環性的再次令次級房屋信貸的拖欠以及壞帳增加，次級房屋信貸產品的價格大跌，直接令到歐美以及澳洲不少金融機構都出現財政危機，甚至面臨破產，牽動全球信貸出現收縮。部分基金為了應付客戶大規模贖回潮，於是借日圓平倉，大舉投資的方法再行不通，唯有沽貨套現，即是所謂日圓利差交易拆倉，造成連串的骨牌效應，導致2008年環球股災。

次級房貸會變成今日的風暴，嚴格來說不能歸咎於華爾街無風險意識，而是愈來愈複雜的財務工程方法提供許多理論上的避險工具，讓房貸形成可切割為不同風險高低的多種類衍生性金融商品，市場上次貸高風險部位被大量買走後其他投資人(含法人)以為手中的次貸商品風險已經降低又保有次貸的高利率，而放心大量買進次貸金融商品；然而大量買進高風險部位的投資者另有所圖，並非看好次貸價值會上漲，而是看壞次貸價值並到市場上提早放空相關的高風險部位，扣掉高風險部位實現的損失後這些投資者仍可趁次貸下跌大賺一筆，持有低風險部位的多數投資者則看著房貸價值反轉下跌，房貸規模龐大難以作多拯救，終於陷入想賣掉次貸金融商品也賣不了的困境。金融理論的缺陷是次級房貸危機的重要原因之一，然而追本朔源次貸金融商品熱賣讓房貸市場上資金十分充裕，房貸條件才能不斷放寬，但藍領階級還不出錢或是貸到超出能力的款項，引爆一切骨牌效應的開端，因此本質上還是經濟景氣問題，技術面上則是政府金融監督問題。